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家用电器行业:强者恒强格局稳定 白电龙头优势牢固

发布时间:2019-09-07 09:14    来源媒体:金融界

一、市场表现及估值情况

2019年8月家用电器行业行情如下:上证综指下跌1.58%,沪深300下跌0.93%,申万家用电器指数下跌1.75%,在申万28个一级行业中排名较7月下降12位,位列第17位。子板块中家电零部件、其他视听器材、空调、小家电、冰箱、彩电及洗衣机分别上涨 2.06%、-0.62%、-1.45%、-2.57%、-3.84%、-5.00%、-5.67%,8月家电零部件表现好于其他板块。

估值方面,截至2019年8月末,申万家用电器板块市盈率为22.21倍(中值,历史TTM,剔除负值,下同),全部A股的市盈率为31.40倍,申万家用电器板块相较全部A股折价29.27%。沪深300市盈率为20.71倍,申万家用电器板块相较沪深300溢价7.27%。家用电器子板块方面,截至2019年8月末,冰箱、家电零部件、彩电、小家电、空调、其他视听器材、洗衣机的估值分别为25.19倍、24.54倍、22.21倍、16.00倍、15.03倍、-4.09倍、-45.34倍。

二、行业数据跟踪

1、空调销量持续下滑,内、外销表现低迷

产业在线数据显示,2019年7月空调产量1686.10万台,同比下降3.00%,增速由正转负;销量1249.60 万台,同比下滑8.80%。销量同比增速延续上月负增长趋势,降幅有所加大。家用空调内销868.00万台,同比下滑12.30%,内销同比增速持续下滑,下滑趋势有所加大,外销381.60万台,同比下滑0.08%,外销持续下滑。

产业在线数据显示,2019年7月家用空调库存826.40万台,同比下滑6.90%,下滑幅度扩大,空调企业加快去库存进程,行业总体库存处于可控位置。

2、洗衣机销量有所增长,外销同比大幅提升

产业在线数据显示,2019年7月洗衣机产量491.50万台,同比下降7.30%,同比增速由正转负,销量488.90万台,同比增长7.20%,同比增速有所上升。内销294.90万台,同比下滑2.10%,外销194.00万台,同比增长25.40%。

3、冰箱销量同比有所回落,内销同比由正转负

产业在线数据显示,2019年7月冰箱产量734.20万台,同比增加9.00%,销量670.40万台,同比增长2.60%。其中,内销335.20万台,同比下滑4.40%,下滑趋势加快,同比增速由正转负;外销335.20万台,同比下滑27.60%,较上月下降幅度加大。

4、商品房销售面积同比下滑幅度收窄

国家统计局数据显示2019年1-7月全国商品房销售面积88783.00万平方米,同比下滑1.30%,下滑幅度较年初有所收窄。2019年1-7月,房屋竣工面积37330.75万平方米,同比下降11.30%,降幅有所扩大,年初以来,竣工的下滑幅度由11.90%逐渐缩小至11.30%。

三、投资建议

从2019年上半年中报情况来看,家用电器行业增速整体放缓,但好于预期,中报的出炉有利于缓解市场的担忧,家电板块整体呈现强者恒强的稳定格局。建议关注业绩稳定、防御性较强的白电龙头及成长性较好的小家电板块,推荐关注美的集团(行情000333,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、苏泊尔(行情002032,诊股)。后续地产竣工回暖的带动下可关注触底回暖的厨电板块,建议关注老板电器(行情002508,诊股)、华帝股份(行情002035,诊股)、浙江美大(行情002677,诊股)。维持行业“同步大市”评级。

风险提示。原材料价格上涨,房地产市场不景气,出口贸易摩擦加剧。

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