移动版

华帝股份(002035)2020年一季报预告点评:疫情冲击业绩承压 Q2有望迎来回暖

发布时间:2020-04-14    研究机构:华创证券

事项:

华帝股份(002035)发布2020 年一季度业绩预告,公司预计实现归母净利润3974.12 万元-5298.82 万元,同比下降60%-70%。

评论:

受新冠疫情冲击,Q1 业绩承压下滑。2020 年一季度公司预计实现归母净利润3974.12 万元-5298.82 万元,同比下降60%-70%,去年同期公司实现归母净利润1.32 亿元。报告期内,公司业绩大幅下滑,主要系受疫情影响,公司终端门店复工延迟以及线下客流明显减少,部分需求后移;另一方面,物流配送以及安装服务受限,厨电产品由于安装属性较强受到较大影响,综合影响下公司Q1 业绩受到冲击。随着国内疫情态势趋好,公司已积极恢复生产,根据奥维云网调研披露,截至3 月15 日,公司复工率已经达到97.5%。

短期厨电需求承压,Q2 有望迎来回暖。由于厨电产品大多具有强安装属性,Q1 行业整体需求受疫情冲击较为明显。据奥维云网推总数据显示,2020Q1 厨卫市场(包括油烟机、燃气灶、消毒柜、电热、燃热、洗碗机、集成灶)零售额为170.5 亿元,同比下滑40.5%;零售量为1422.6 万台,同比下滑33.7%。但相比其他消费产品,厨电消费较为刚性,需求只会推迟而不会消失。随着国内疫情趋缓,叠加后续交房持续改善,Q2 厨电有望迎来明显回暖。

疫情加速行业洗牌,公司中长期成长动力充足。短期内公司受疫情冲击较为明显,但中长期来看,新冠肺炎疫情催生健康厨电需求,以消毒柜、洗碗机为代表的健康厨电迎来发展机遇,未来健康厨电产品有望为公司持续贡献收入增量。此外,疫情加速行业洗牌,腰尾部品牌在产能、资金链等方面均明显受限,厨电行业集中度有望进一步提升。公司作为厨电行业龙头,经营体系完善,近年来持续深化品牌升级战略,坚持产品结构向高端方向调整,同时加强多元化渠道建设布局,收入业绩增速有待逐步发力,经营拐点可期。

投资建议:随着公司品牌端的高端战略收效,渠道端的改造升级,产品端的持续推新推高,管理端的精细化运作,公司盈利水平有望持续提升,未来业绩有望保持较快增长。我们维持公司19/20/21 年EPS 预测分别为0.86/0.99/1.13 元,对应PE 分别为14/12/10 倍。参考行业可比公司估值,维持目标价15 元,对应2020 年15 倍PE,维持“强推”评级。

风险提示:地产调控加大;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动。

申请时请注明股票名称