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华帝股份(002035)2020半年度业绩预告点评:乘风破浪 下半年值得期待

时间:20-07-12 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

2020 半年度业绩略低于市场预期,公司内部变革与渠道调整初步落实,为后续经营打下良好基础。终端复苏、渠道效率提升叠加低基数,下半年增长可期,增持。

投资要点:

维持盈利预测,维持目标价,增持。2020 半年度业绩预告略低于市场预期。公司内部变革与渠道调整已初步落实,为后续经营打下良好基础。终端复苏、渠道效率提升叠加低基数,下半年增长可期。维持2020-2022 年EPS 预测0.96 /1.07/1.19 元,维持目标价14.16 元,对应2020 年15xPE,增持。

2020 年半年度业绩预告略低于市场预期。公司发布2020 年半年度业绩预告,预计2020 上半年归母净利润1.55-2.05 亿元,同比下降48.12%-60.78%。预计Q2 单季归母净利润1.09-1.59 亿元,同比下降39.54%-58.56%。

线下库存优化与电商开票错期影响Q2 收入,固定费用投放拖累业绩。

Q2 工程渠道增长加速;线下零售逐月回暖,渠道库存结构继续优化公司出货短期受压制;线上渠道恢复良好,账期等因素影响下部分收入推迟至Q3 确认;上半年洗碗机等创新产品快速增长,市场份额持续提升。固定费用摊销影响下,预计Q2 整体收入增长好于利润增长。

内部变革与渠道调整为后续经营打下良好基础。2020 年公司调整经营策略,积极进行自我变革。聚焦零售,重建内部线下渠道组织架构,对工程渠道进行业务重组,线上渠道推行精准化营销模式。内部变革与渠道调整已初步落实,为后续经营打下良好基础。终端复苏、渠道效率提升叠加低基数,下半年增长值得期待。

核心风险:渠道调整不及预期;终端回暖推后。